西部TMT科技每周评议：迈入“东说念主工智能+”新阶段
杰出声明
杰出声明《证券期货投资者顺应性惩办办法》、《证券酌量机构投资者顺应性惩办实施教诲(试行)》于2017年7月1日起讲求实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专科投资者。若您并非西部证券的专科投资者。请取消和蔼本公众号，不再订阅、经受或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于拜访权限的建立，若给您形成未便，烦请宽恕!感谢您赐与的讨好与配合。
举座策略
本周国外科技龙头公司络续发布新一季度的财报，AI驱动的功绩成长及抓续的本钱开支膨胀，连接印证了AI产业趋势的不行抵牾。而国内市集，国常会审议通过《对于潜入实施“东说念主工智能+”行为的意见》，我国AI产业或将迈入限度化生意化应用的新阶段。咱们督察对于下半年AI应用生意化提速的判断及国内AI应用软件公司的推选，和蔼AI算力国内链的科技自主内轮回以及国外链的抓续景气，看好进修制程代工需求从中国台湾出动至大陆带动中国大陆晶圆厂的量价王人升，和蔼果链投资契机。
中枢不雅点
· 督察对于下半年AI应用生意化提速的判断，和蔼国内AI应用公司。
本周国外科技公司络续发布新一季的财报。受AI驱动，微软及Meta功绩均超出市集预期。其中，直给与益于AI 应用拉动的云就业需求，微软智能云部门单季营收为299 亿好意思元，同比增长26%，环比上一季度的同比增速21%，达成了加快成长。而Meta这边，新的AI驱动告白推选模子在Meta旗下平台产生显贵成果，鼓舞Instagram的告白鼎新率普及了约5%，Facebook则普及了3%。与此同期，国外科技公司仍在督察AI基建的高效进入，以连接鼓舞改日的可抓续增长。而国内市集，东说念主工智能产业迎来战略层面的催化。7月31日，国常会审议通过了《对于潜入实施“东说念主工智能+”行为的意见》。咱们合计意见的出台象征着我国AI产业进入限度化生意化应用的新阶段。通过系统性设想，AI技巧红利将向实体经济全面浸透。算力、算法、数据等底层中枢要素产业将迎来快速发展。而行业应用层面，政府部门和国有企业的示范作用则有望顺利鼓舞政务、金融、医疗、教练等多界限AI浸透率的跃升。咱们督察对于下半年AI应用生意化提速的判断，和蔼国内AI应用公司。经营见识：金蝶国际、用友收罗、鼎捷数智、光云科技、税友股份、万兴科技、新致软件、迈富时、快手-W。
·和蔼AI算力国内链的科技自主内轮回，以及国外链的抓续景气。
如前文所述，国外科技公司保抓着AI基建的高效进入。微软FY25第四财季本钱开销242亿好意思元，环比重回增势，谷歌FY25本钱开支教诲上调至850亿好意思元，Meta休养全年本钱开支教诲至660亿好意思元-720亿好意思元，亚马逊最近一季度本钱开销创下记录，达到314亿好意思元。咱们看好AI算力的景气度叙事周期拉长，中枢在于查考端+推理端需求共振，GPU+ASIC芯片供给共振，国表里需求共振，要点和蔼大模子才能加快迭代和应用端的加快浸透，带来使用量的快速普及。站在成长周期延续性预期拉长的拐点，苛刻要点和蔼： 1）AI算力国内链： AI芯片（寒武纪、海光信息）、 AI就业器（中科朝阳）、光模块（光迅科技）、昇腾产业链中枢公司（华工科技）；2）AI算力国外链： AI就业器（工业富联、海浪信息、华勤技巧）、光模块（新易盛、中际旭创、剑桥科技、东山精密）、DCI（德科立）、AWG器件及MPO讨好器等无源器件（仕佳光子、太辰光、长芯博创）、液冷出海（英维克、飞龙股份、想泉新材）。
· 看好进修制程代工回流大陆，带动中国大陆晶圆厂量价王人升。
据华虹公司流露的信息，公司25Q1产能垄断率达102.7%，已达满载状态。受二季度以来关税的影响，进修制程芯片订单正加快流向国内晶圆代工场。在此供需病笃的布景下，咱们瞻望中国大陆晶圆代工场有望开启新一轮的加价周期。晶圆代工向国内的出动其实早已驱动，2024年底，欧洲芯片三大巨头意法半导体（ST）、恩智浦（NXP）、英飞凌（Infineon）纷繁晓示加码“中国制造”。以ST为例，其晓示与华虹宏力相助，狡计于2025年底在中邦原土坐褥40纳米MCU居品。头部IC设想厂商抓续转单到中国大陆，有望支抓中国大陆地区进修制程市集份额的抓续普及。据TrendForce瞻望，到2027年中国大陆地区的进修制程产能占比将达47%，中国台湾地区将萎缩至36%，韩国将镌汰至4%。经营见识：中芯国际、华虹公司、晶书册成。
· 抓续推选果链，看好AI带来的估值普及。
苹果发布FY25第三财季的财报，举座发达超出市集预期。何况，首席奉行官蒂姆·库克在新一季的苹果财报电话会中暗示，苹果拟“大幅增多对东说念主工智能的投资”。现在，苹果新品研究进展凯旋，改日2年有望蚁合发布。折叠屏已进入P1阶段，瞻望26年下半年发布。同期，苹果在AR/MR/AI眼镜方面均有在研相貌，储备丰富。咱们看好改日果链中始终估值的抓续普及。经营见识：1）拼装法子：立讯精密；2）折叠屏方面：领益智造、蓝想科技、统联精密；3）可穿着及光学：歌尔股份、水晶股份、高伟电子、舜宇光学科技、蓝特光学。
· 抓续看好腾讯控股。
公司的中枢上风在于其“外交+实质”的超等生态闭环。微信的外交经营链形成了自然的护城河，用户的高频使用和支付场景为游戏、告白和金融科技业务提供了浩大的变现才能。而基于微信的外疏导量平台，公司领有办公、营销、娱乐、金融、企业就业等丰富的AI应用落地场景。
风险辅导
产业战略调理、技巧进展不足预期、AI生意应用落地不足预期、行业竞争加重、国际环境变化、关税战略变化。
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分析师声明
免责声明
研究讲明开头
证券研究讲明：《TMT科技行业每周评议 -- 迈入“东说念主工智能+”新阶段》
对外发布时候：2025年8月2日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与东说念主员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
分析师：卢宇程
执业编号：S0800525040002
邮箱：luyucheng@research.xbmail.com.cn
分析师：陈彤
执业编号：S0800522100004
邮箱：chentong@research.xbmail.com.cn
分析师：感激
执业编号：S0800524040005
邮箱：xiechen@research.xbmail.com.cn
分析师：冯海星
执业编号：S0800524040002
邮箱：fenghaixing@research.xbmail.com.cn
分析师：周成
执业编号：S0800525040004
邮箱：zhoucheng@research.xbmail.com.cn
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