（转自：中信建投资产惩处）

图片开始：视觉中国Hello，人人好，我是老吴。

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又到了一周一次的周评著作，让咱们全部来梳理一下本周的要紧事件（偏激影响）、市集发扬以及对应的投资策略吧。

No.1

要闻挂牵

关税：有新情况

7月7日和9日，好意思国发送“纳税函”对22个国度征收20%~50%不等关税，但其中无数国度税率与4月2日“自若日”晓示的“平等关税”不变，有的出现下落，仅巴西税率昭彰加大。

当地时候7月12日，好意思国总统特朗普在外交媒体平台“真确外交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，晓示自2025年8月1日起，好意思国将对来自墨西哥和欧盟的输好意思家具征收30%的关税。

除越南和英国达成条约外，与其他贸易伙伴谈判并未依期完成，截止日历由7月9日“变相”蔓延至8月1日。

从市集反馈看，市集同样也以为近期战略更多是一个施压息兵判的手段，“纳税函”公布后市集“静不雅其变”，好意思股以至再革命高，长端好意思债利率健硕在4.3%近邻，好意思元指数以至小幅走高至97.7，波动幅度瞻望并不会回到4月2日的顶点情形共鸣化的“去好意思元”。

后续，咱们需密切护理8月1日及12日两轮截止日历的关税动态，以及7~8月通胀数据、7~9月发债岑岭和7月FOMC、好意思股二季报。

好意思联储：降息预期升温

近日，有“新好意思联储通信社”之称的盛名财经记者Nick Timiraos撰文称，在上个月的会议上，通胀出路不介怀，以及在白宫向好意思联储主席鲍威尔施压的配景下，好意思联储里面出现分裂，官员们在是否以及何时收复降息的问题上有分裂，大无数好意思联储官员瞻望本年晚些时候将收复降息。

好意思国总统特朗普7月10日在外交媒体平台“真确外交”上发文，再度敦促好意思联储主席鲍威尔降息。此前一天，特朗普于9日在外交媒体平台发文，月旦好意思联储现时的利率战略，称好意思联储设定的利率至少偏高3个百分点，利率每个百分点每年给好意思国酿成了3600亿好意思元的再融资成本。据好意思国破钞者新闻与生意频谈报谈，特朗普正推敲在好意思联储主席鲍威尔来岁离任前为好意思联储任命一位“影子主席”，以向好意思联储施压，迫使其降息。

国内基本面：时隔四个月，CPI再度转正

7月9日，国度统计局数据炫耀：6月份，住户破钞价钱指数（CPI）同比由上月下落转为高潮0.1%；环比下落0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食物和动力价钱的中枢CPI同比不绝回升，高潮0.7%。工业出产者出厂价钱指数（PPI）环比下落0.4%，降幅与上月通常，同比下落3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

6月CPI在换取四个月为负后“不测”转正，此次正面不测出目下7月初对于“反内卷”的战略连络之后，市集以为这可能是供给侧校正2.0的前奏。

与CPI不测转正更让市集护理的则是不休下滑的PPI，基于最新数据，瞻望25年二季度GDP平减指数将不绝为负，这将是换取第九个季度。市集对国内通胀走势保捏严慎，仍需恭候更多战略，改日几周，政事局会议以及国务院、发改委和有关部委的活动操办可能是不雅察要点。

No.2

市集发扬

数据开始：Wind，阻抑日历：2025/7/11

本周A股力顶好意思国新一轮关税函的压力，沪指本周涨1%站上3500点，创业板涨超2%迫害2200点。

讯息面上，一是部分资金不绝布局银行股，带动指数高潮，二是近期市集预期中央层面可能迅速产召开会议或出台支捏战略，因此金融地产链低位上扬，三是，“反内卷”捏续深刻，同期左近7月政事局会议，新一轮宽松战略预期发酵。

外围方面，通胀压力永久未裸露，好意思联储提前降息预期捏续发酵，高盛将好意思联储降息时候预期提前至9月，好意思联储理事沃勒再度说起7月降息，并宣称并非处于政事动机。同期，特朗普换取多日公开施压主席鲍威尔，降息可能“不得不发”！

举座来看，近期全球市集风险偏好昭彰回升，权利资产纷纷革命高。好意思股科技股发扬亮眼，纳指不休创记载。

对于后市，咱们刚烈地以为慢牛已来，核面孔由如下：

国内成本市集股债跷跷板效应昭彰，市集风险偏好无数时候较低。复盘历史行情走势，无数阶段无风险利率(Rf)下行期，债市强于股市，债市对股市存在一定的挤占效应，流动性可能并未本体性传导至股票市集。

跟着第三次国九条出台，机构资金积极入市，以及利率下行到较低的位置，市集风险偏好昭彰普及，股市出现成就性契机。

现时战略鼓舞成本市集高质料发展，以及低利率环境的延续，中耐久资金积极入市，将不绝推升股市眩惑力，有望强化股市“慢牛”方式。

诚然，节拍上咱们仍然如故以为第四季度再进取冲击压力区域可能是更佳的时点，咱们静瞻念其变。

贵重内容见：《这是牛市起初前的尝试？》

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No.３

布置策略

现时市集波动环境下，坚捏“杠铃策略”，均衡风险与收益，对于泛泛投资者设来说，或是最好策略。

杠铃之守护：红利板块（如银行、公用行状、动力等）具备守护属性，增量资金捏续流入，仍有估值建筑空间。

杠铃之伏击：高端科技制造（如半导体、AI硬件/运用、机器东谈主、智能驾驶、军工等）因战略支捏和技能迭代成为弹性开始。

守正：中枢仓位成就中枢宽基指增以及红利作风基金

中枢成就1：

场外：博谈叁佰智航（A：007470 / C：007471），风险品级R3

场内：沪深300增强ETF（561300.SH），风险品级：R3

沪深300指数一直以来被看作A股中枢资产的代表指数之一。成就中枢资产一方面有较大契机共享优质龙头公司发展带来的耐久红利，随同公司成长已毕资产升值；另一方面，中枢资产凭借苍劲的护城河，在市集波动中更具韧性，能在一定进度上裁减耐久投资所靠近的风险，为资产的保值升值添砖加瓦 。

中枢成就2：

场外：中欧红利优享（A：004814 / C：004815），风险品级R3

场内：国企红利ETF （510720.SH），风险品级：R3

低利率环境下，红利资产成就性价比进一步突显。此外，红利资产由于具备较强的守护性，适融合为低风险的底层资产成就。

罕见：基于风险收益比，阶段性颐养成就比例

卫星成就1：东吴迁移互联

（A：001323 / C：002170），风险品级R3

频年来东谈主工智能＋、智能驾驶、机器东谈主等前沿技能的欣慰发展，为科技行业带来了前所未有的变革。这些技能不仅普及了出产后果，还催生了新的生意模式和劳动形态，为投资者提供了丰富的投资契机。现时，科技板块的性价比仍有上风，东吴迁移互联目下聚焦智能驾驶、破钞电子、ＡＩ算力等板块，可以积极护理。

卫星成就２：长信国防军工

（A：002983 / C：008960），风险品级R4

军使命为新质斗争力的中枢板块，长中短期均有布局逻辑，短期看校阅与事件催化，中期看功绩建筑（十四五+十五五）与军贸放量，耐久看国防当代化与技能革命。中短期维度看，现时或仍是可以的布局时点。

卫星成就3：汇添富达欣

（A：001801 / C：002165），风险品级：R3

中国正靠近严峻的老龄化问题，心脑血管病、糖尿病、高血压等慢性病的发病率跟着东谈主口老龄化的加重而上升。国内革命药正迎来爆发期，重复集采、医保谈判等战略已迎来改善修正，板块举座估值仍有上升起间。

卫星成就4：鹏扬破钞量化选股

（A：019777 / C：019778），风险品级R4

2024年中央经济使命会议将“猖厥提振破钞”列为首要任务，2025年政府使命陈说也屡次说起破钞，强调扩张提振破钞专项活动，多渠谈促进住户增收。

中国领有雄壮的东谈主口基数，破钞市集空间普遍，破钞市集的后劲有望进一步开释，为破钞行业的耐久发展提供了有劲的相沿。在外需不笃定增多的配景下，扩大内需的要紧性和急迫性快速普及。重复破钞板块现时估值水平位于历史较低水平，改日或具有较大普及空间。

选好家具，到中信建投

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风险指示：

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