博时基金王祥：外洋黄金颠簸偏强，降息预期为中枢变量

　　上周（6月30日-7月4日），黄金市集颠簸反弹，市集一度抬升了好意思联储7月降息预期，“大秀雅”法案的落地也抬升了远端通胀预期与赤字压力。

　　市集不雅点方面，过往一周（6.30~7.4）外洋黄金市集颠簸偏强，降息预期是周度影响市蚁合枢变量。前半周由于沃勒、鲍曼等好意思联储官员指示7月降息可能性，以及鲍威尔发言的格调转鸽，降息预期倏地进步，带动贵金属价钱出现反弹。上周四好意思国非农办事数据公布，办事总量超预期且休闲率下跌，但新增办事中近半来自政府部门孝顺，私东说念主部门办事大幅磨蹭，数据公布后7月降息预期褪色。不外特朗普初始外侨下的办事参与率下跌，办事细分数据仍存在隐忧。

　　特朗普坚抓鼓动的“大秀雅”财政法案几经障碍后最终于寂静日被特朗普签署落地，征询院修正后的版块瞻望将抬升未来赤字3.4万亿好意思元，短期将提振经济和市集风险偏好，但中恒久会加重好意思国政府债务包袱，黄金对冲好意思元信用的逻辑仍在。

　　现在好意思国与诸多国度的关税豁免期邻近到期，字据贝森特与特朗普的表态来看，正在议论的国度概略率将不息现时税率至8月1日，未进行议论的国度则可能快速重返4月2日的关税水平，买卖计谋存在的概略情趣依然利好金价的身分之一。

　　上周市集动态方面，好意思国与越南及柬埔寨杀青关税契约。2025年7月2日，好意思国总统特朗庸俗告与越南杀青买卖契约。好意思国将对越南出口到好意思国的家具征收20%的关税，对被视为“通过越南转运的商品”征收40%的关税。算作交换，越南将对从好意思国入口的家具推行零关税。7月4日，柬埔寨政府文书已与好意思国在关税议论中杀青契约。两边计较近期发布对于平等关税的和洽声明，但具体契约实质尚未公布。

　　好意思国6月非农办事数据强盛。好意思国月度非农办事敷陈走漏，6月份新增岗亭14.7万个，远好于预期的11万个。此外，6月休闲率从4.2%小幅降至4.1%，好于预期的4.3%；而劳能源参与率从62.4%小幅降至62.3%。此外，6月平均时薪同比增幅从5月份的3.8%回落至3.7%，但高于预期的3.6%。

　　好意思国“大秀雅法案”厚爱落地。好意思国国会众议院以218票赞扬、214票反对的表决成果通过了总统特朗普推动的“大而好意思”税收与开销法案。该法案因酿成联邦救助削减、恒久债务增多和为富东说念主及大企业减税等而备受争议。该法案将好意思国联邦政府的法定债务上限提高5万亿好意思元，国会预算办公室臆测，这可能会让政府预算赤字未来十年内增多3.4万亿好意思元。

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